Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,0361. С одной стороны, продавцы так и не смогли продавить уровень поддержки 1,0360 (средняя линия индикатора Bollinger Bands, совпадающая с линией Kijun-sen на таймфрейме D1), хотя и они пытались закрепиться в середине 3-й фигуры. С другой стороны, продавцы eur/usd смогли переломить ситуацию по паре в свою пользу, не позволив покупателям закрепиться в рамках 5-й фигуры.
Хай недели зафиксирован на отметке 1,0534 – это максимальное значение цены с 17 декабря 2024 года. На фоне проблесков оптимизма и возросшего интереса к риску покупатели eur/usd пытались развить масштабную коррекцию. Отчасти им это удалось, но удержаться на занятых позициях у них не получилось. Ключевые события минувшей недели оказались не в пользу евро, но в пользу доллара, поэтому уже во второй половине недели южный тренд возобновился, к разочарованию быков пары. Нисходящая динамика eur/usd обусловлена тремя основными причинами: это ЕЦБ, ФРС и Трамп. Плюс ко всему – базовый индекс PCE, который третий месяц подряд выходит на одном и том же уровне.
ФРС
В среду Федрезерв США подвел итоги своего очередного заседания – первого в этом году. Регулятор сохранил все параметры монетарной политики в прежнем виде, реализовав базовый, наиболее ожидаемый сценарий. По итогам январской встречи стало ясно, что ни в марте, ни в мае ФРС не станет снижать ставку. По словам Джерома Пауэлла, регулятору не следует торопиться с корректировкой денежно-кредитной политики. При этом он назвал предварительные условия для дальнейшего смягчения ДКП – ослабление рынка труда и значительное снижение инфляции. На данный момент мы можем констатировать обратные процессы – общие индексы CPI и PPI ускоряются, а Нонфармы второй месяц подряд выходят выше 200-тысячного таргета.
Также стоит отметить, что Федрезерв изъял из текста сопроводительного заявления привычную фразу о том, что инфляция движется к поставленной ЦБ цели в 2%. Вместо данной формулировки регулятор применил другую – о том, что инфляция «остается несколько повышенной». По словам Пауэлла, данную «словесную рокировку» не следует воспринимать как сигнал ястребиного характера. Но рынок интерпретировал сложившуюся ситуацию именно таким образом. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения ставки на мартовском заседании составляет всего 14%. Также рынок на 60% уверен в том, что ФРС сохранит все параметры ДКП в прежнем виде и на майском заседании. Если ближайшие Нонфармы (за январь) снова отразят 200-тысячный (и больше) прирост числа занятых, данная вероятность вырастет с 60% до 80%.
Другими словами, по итогам январской встречи можно сделать вывод о том, что Федрезерв в ближайшие месяцы будет сохранять выжидательную позицию.
ЕЦБ
Европейский Центробанк ожидаемо снизил процентные ставки на 25 базисных пунктов. В целом, январское заседание ЕЦБ оказалось «проходным», несмотря на принятое решение о смягчении условий ДКП. 25-пунктное снижение ставок было давно отыграно рынком, поэтому всё внимание было приковано к риторике председателя ЦБ Кристин Лагард. Но, увы, она повторила основные тезисы итогового коммюнике, заявив о том, что последующие решения о ставках будут приниматься на оценках инфляционного прогноза в свете поступающих экономических и финансовых данных и на динамике базовой инфляции». В переводе на человеческий язык это означает, что решение по ставке будет приниматься от заседания к заседанию, заранее заданной траектории снижения – нет.
Впрочем, несмотря на то, что глава ЕЦБ пыталась сохранить баланс в своей риторике, ключевые мессиджи январского заседания носили «голубиный» характер. Регулятор отметил, что дезинфляционный процесс идет в соответствии с планом и соответствует ожиданиям ЦБ. Ожидается, что инфляция вернется к целевой среднесрочной цели в 2% «в течение этого года». На итоговой пресс-конференции Кристин Лагард уточнила, что это может произойти уже в начале весны.
Такие инфляционные прогнозы были озвучены на фоне неутешительных макроэкономических отчётов, которые были опубликованы буквально за несколько часов до объявления итогов январского заседания. Стало известно, что экономика Германии сократилась на 0,2%, а экономика еврозоны – замерла на месте, показав нулевой результат.
Всё это говорит о том, что европейский регулятор будет и дальше смягчать параметры монетарной политики.
Базовый индекс PCE + ВВП США
Тем временем американские макроэкономические релизы оказали поддержку гринбеку. В частности, стало известно, что объём ВВП США вырос на 2,3% в 4 квартале. Показатель недотянул до прогнозного уровня (2,6%), но данный факт не опечалил долларовых быков. Тем более что потребительские расходы (на которые приходится две трети экономики США), в четвёртом квартале выросли на 4,2% – это максимальное значение показателя с первого квартала 2023 года.
На стороне американской валюты оказался и базовый индекс PCE – один из самых значимых для ФРС инфляционных индикаторов. В декабре он снова вышел на отметке 2,8% г/г – третий месяц подряд. Де-факто индекс застрял на этом уровне после двухмесячного застоя на отметке 2,7% (а до этого показатель на протяжении двух месяцев держался на уровне 2,6%). Стагнация этого важнейшего инфляционного индикатора также говорит в пользу выжидательной позиции ФРС.
Трамп
Поддержку покупателям eur/usd некоторое время оказывал Дональд Трамп, чья неожиданная «миролюбивость» усилила аппетит к риску. Президент США не ввёл дополнительные пошлины на китайские товары в первый день своего правления (вопреки своим же обещаниям) и занял выжидательную позицию в отношении других стран. Но в пятницу стало известно, что глава Белого дома всё же введет таможенные пошлины в размере 25% для Мексики, 25% для Канады и 10% для Китая. Также Дональд Трамп заявил о том, что в будущем планирует ввести пошлины и для Евросоюза, потому что, по его словам, «Брюссель плохо обращался с США».
Другими словами, «медовый месяц» ожидаемо подошел к своему завершению. На фоне воинственных заявлений Трампа на рынке снова возросли антирисковые настроения, благодаря чему безопасный доллар получил дополнительную поддержку.
Выводы
Минувшая неделя была насыщенной и волатильной. Покупатели eur/usd попытались развить свой успех и даже протестировали 5-ю фигуру. Но сложившийся фундаментальный фон не способствует устойчивому росту пары. ЕЦБ не стал союзником евро, а экономика еврозоны вошла в стагнацию. В то время как Федрезерв задекларировал выжидательную позицию, а американская экономика выросла на 2,3%, на фоне ускорения инфляции и достаточно сильного рынка труда. Все эти фундаментальные факторы говорят о том, что пара eur/usd сохраняет потенциал дальнейшего снижения.
С точки зрения техники, продавцам пары необходимо преодолеть уровень поддержки 1,0360 (средняя линия индикатора Bollinger Bands, совпадающая с линией Kijun-sen на дневном графике) для развития южного тренда. В таком случае можно будет говорить о следующих целях южного движения – 1,0300 (нижняя граница облака Kumo на таймфрейме h4) и 1,0220 (нижняя линия Bollinger Bands на таймфрейме D1).
